SMM10月20日讯： 隔夜，伦铅开于1890美元/吨，美指压制减弱，伦铅整日呈震荡上行趋势，盘中触及1898.5美元/吨，但仍是未能站上1900美元/吨，最终收于1898美元/吨，涨幅0.69%。 隔夜，沪期铅主力2612合约开于16115元/吨，盘初多头加仓进入，沪铅强势上冲并接连突破20日和40日均线，最高至16215元/吨。而后半段时间，多头上冲动能趋弱，沪铅回撤至16155元/吨附近持续盘整，最终收于16155元/吨，涨幅0.59%；持仓量为69730手，较上一交易日增加2952手。  

SMM 锡早讯｜沪锡主力夜盘收 380960 涨 0.61% 站稳 38 万，伦锡 3M 收 50839 涨 0.91%，全球显性库存同步去化支撑 back 结构 ——2026 年 10 月 20 日（周二）——10/19 夜盘 【盘面】沪锡主力 SN2611 周一开 378190 元 / 吨、收 379980 元 / 吨（+2610/+0.69%），日内区间 374580-384000 元 / 吨，成交 14.0 万手、持仓 3.09 万手，主力日减仓 1212 手；周一夜盘（02:30 报出）开 376600、收 380960 元 / 吨（+2310/+0.61%），区间 376410-383300，夜盘成交 6.58 万手。伦锡 3M 10/19 收 50839 美元 / 吨（+455/+0.91%），LME0-3 锡贴水 27.07 美元 / 吨、持仓 22037 手增 119 手。主力合约按持仓量自动判定为 SN2611（30,935 手最大）。 【宏观】美联储理事 Warsh 表态不预判 FOMC 决定，10 月加息概率由约 27% 回落至 15% 以下，美元与美债收益率自高位小幅回落；但 AI / 半导体板块持续承压，先进封装与算力焊料需求预期降温，对锡价形成短线压制。 【现货描述】SMM 1# 锡主流品牌 YT 对 SN2611 升水 + 1500-4000 元 / 吨，主流品牌现货报价区间约 382000-384000 元 / 吨；下游刚需采购为主，10 月中旬现货对主力升水均值约 + 2000 元 / 吨，较节前明显走扩。 【基本面】供应端：缅甸佤邦复产进度偏慢，国内大型冶炼厂检修基本结束但开工率仍处历史低位，印尼出口配额政策扰动延续，矿端紧约束未破。库存端：上期所锡仓单 10/19 降至 2792 吨（-68 吨），LME 锡库存 10/16 降至 4060 吨（-50 吨），SMM 国内锡锭社库 10/16 降至 7770 吨（周环比 - 980 吨，三地仓库同步回落），全球显性库存同步去化至历史低位区间。需求端：消费电子、家电持续偏弱，金九旺季兑现不及预期，AI 算力焊料有韧性但短线承压。 【综合】海内外库存同步去化、现货升水走扩对 back 结构形成支撑，矿端硬约束限制供应弹性，需求侧金九兑现偏弱与 AI 板块承压形成双向博弈，预计沪锡主力延续高位震荡，关注 LME 锡库存与 back 结构深化节奏。    

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1890美元/吨，美指压制减弱，伦铅整日呈震荡上行趋势，盘中触及1898.5美元/吨，但仍是未能站上1900美元/吨，最终收于1898美元/吨，涨幅0.69%。 隔夜，沪期铅主力2612合约开于16115元/吨，盘初多头加仓进入，沪铅强势上冲并接连突破20日和40日均线，最高至16215元/吨。而后半段时间，多头上冲动能趋弱，沪铅回撤至16155元/吨附近持续盘整，最终收于16155元/吨，涨幅0.59%；持仓量为69730手，较上一交易日增加2952手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 国内市场：中国三季度GDP同比增4.5%，前三季度增4.6%、经济运行总体平稳；9月社零同比增1.1%，较8月增速加快；1-9月城镇固定资产投资降7.2%；1-9月房地产开发投资降20.6%；9月一线城市二手房价环比涨幅扩大、新房环比续涨，二三线城市环比降幅收窄。 海外市场：法国政府启动大规模司法行动追究周末暴力事件涉事者责任，巴黎等国内多个市镇实施局部宵禁；美能源部：拟将受制裁油轮转为合规船舶；伊朗警告可将封锁范围扩至苏伊士运河。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，江浙沪地区流通货源较少，持货商报价寥寥，大部分持货商以出电解铅炼厂厂提货源为主，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，其中部分持货商现货库存售罄，预售11月货源。再生铅方面，炼厂出货积极性一般，主流产地再生精铅报价维持对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。另下游企业以刚需采购居多，加之市场货少价高，部分地区询价亦少，现货市场成交存地域性差异。 库存方面：截至10月19日，LME铅库存为338125吨，较上一个交易日减少1150吨；SHFE铅锭仓单库存总量为31276吨，较上一个交易日减少3844吨。SMM铅锭五地社会库存总量至4.44万吨，较10月12日减少0.62吨，较10月15日减少0.17万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库    今日铅价预测：  近期，华中等地区中大型原生铅冶炼企业多有检修，加之再生铅企业复产进度不及预期，铅锭地域性供应偏紧，铅锭库存进一步走低，基本面成为铅价的强支撑条件。同时沪铅2611合约与2612合约维持Back结构，短期铅价将延续偏强震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

隔夜，伦锌开于3685美元/吨，盘初伦锌围绕日均线窄幅震荡，欧洲交易时刻下探日内低点3677.5美元/吨；随后空头减仓推动伦锌强势拉升，摸高3740.5美元/吨；夜盘时段，伦锌高位震荡整理，终收涨报3729美元/吨，涨47美元/吨，涨幅1.28%。成交量减少1267手至10892手，持仓量减少1138手至26.2万手。隔夜伦锌录得一阳柱，日K重心上移，KDJ开口上扩。宏观上10月大概率维持利率不变，宏观情绪好转，基本面上LME连续交仓库存持续累增至16万吨以上，对锌价上方形成压制，锌价区间运行为主。 隔夜，沪锌主力2612合约开于25600元/吨，盘初多头增仓推动沪锌快速冲高，摸高25655元/吨；随后承压回落，价格大幅跳水，探低25485元/吨；随后空头获利了结，沪锌震荡反弹，终收涨报25555元/吨，涨60元/吨，涨幅0.24%。成交量减少46836手至44007手，持仓量增加5814手至11.2万手。隔夜沪锌录得一小阴柱，但日K重心上移，下方五日均线提供支撑。隔夜市场情绪修复，国内锌社会库存再度去库，且低价刺激下游消费小幅好转，多头资金入场推动，锌价重心小幅上移。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM铜晨会纪要｜2026.10.20 周二 隔夜伦铜小幅收涨，表现为空头减仓；沪铜收跌，表现为多头减仓。LME铜库存回升、海外铜矿罢工结束缓解供应担忧，叠加欧洲动荡提振美元，预计今日铜价呈窄幅偏弱震荡走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14391美元/吨，最高14412美元/吨，最低14270美元/吨，收14372.5美元/吨，涨0.09%。成交1.7万手，持仓26.8万手，较上一交易日减少1065手，表现为空头减仓。 沪铜主力2611： 开109010元/吨，最高109560元/吨，最低108860元/吨，收109560元/吨，跌0.26%。成交2.9万手，持仓16.8万手，较上一交易日减少30手，表现为多头减仓。 二、消息面 多元化矿业公司South32周一公布，2027财年第一季度铜产量增长2%，主要得益于按计划开采铜品位更高的矿石，但产量略低于市场预期。 剔除铝业务组合后，铜业务贡献South32 2026财年收益的一半以上，是该矿商的主要现金来源。供应约束以及人工智能和可再生能源基础设施带来的需求增长，推动今年铜价达到历史新高，增强了铜的投资吸引力。 截至9月30日的季度，South32在智利Sierra Gorda项目权益中应付铜产量为18,700吨，高于上年同期的18,300吨，但低于Visible Alpha预计的19,200吨。 三、现货市场 1）上海 采购情绪3.03，环比上升0.02；销售情绪3.11，环比下降0.01。 10月19日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报价升水620—800元/吨，均价报升水710元/吨，较上一交易日下跌115元/吨。 早盘沪铜2611合约跳空高开后震荡走高。开盘后价格迅速上行至109900元/吨附近，随后在109800—109950元/吨区间反复震荡。盘中铜价再度拉升，最高触及110140元/吨附近，随后冲高回落，临近午盘回落至109900元/吨附近，午盘收于109900元/吨。 隔月Back月差在680—700元/吨之间；沪铜对2611合约当月进口盈亏在亏损570—500元/吨之间。 日内持货商连续下调报价以促成交，但目前暂未见前期交割仓单大规模流入现货市场，上海地区可流通货源仍相对有限。 预计今日下午至明日或有部分交割货源陆续释放。若仓单注销并流入现货市场，供应端紧张程度或有所缓解，对现货升水形成一定压制。与此同时，部分持货商低价出货意愿有限，挺价惜售情绪仍存，对现货升水形成一定支撑。 需求端来看，下游加工企业整体仍以刚需采购为主，对高铜价及高升水的接受度有限，追高意愿不强。 综合来看，预计明日上海地区现货升水或维持高位震荡。若交割仓单流出量增加，升水重心存在进一步小幅下移的可能。后续需重点关注仓单流出节奏、隔月Back变化以及下游实际采购表现。 2）广东 采购情绪2.45，较上一交易日下降0.03；出货情绪2.71，较上一交易日上升0.02。 10月19日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水660元/吨，较上一交易日下降170元/吨； 平水铜报升水410元/吨，较上一交易日跌120元/吨； 湿法铜报升水350元/吨，较上一交易日跌120元/吨。 广东1#电解铜均价110430元/吨，较上一交易日涨190元/吨；湿法铜均价110245元/吨，较上一交易日涨215元/吨。 总体来看，随着升水下降，下游采购量略有增加，但整体交投仍然偏弱。 3）进口铜 10月19日： 仓单均价137美元/吨，较前一交易日持平，价格区间124—150美元/吨； 提单均价130元/吨，较前一交易日持平，价格区间122—138美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价62美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨，价格区间58—66美元/吨。 报价参考10月至11月上旬到港货源。 4）再生铜 10月19日11:30，期货收盘价109900元/吨，较上一交易日下降270元/吨；现货升贴水均价710元/吨，较上一交易日环比下降115元/吨。 再生铜原料价格环比保持不变；销售情绪指数上升至2.55，采购情绪指数上升至2.04；精废价差3139元/吨，环比下降385元/吨；精废杆价差610元/吨。 据SMM调研了解，铜价企稳，再生铜杆企业仍以刚需采购为主。午后盘面价格重心有所下移，不少再生铜原料贸易商纷纷将前期寄存于利废企业的废铜进行点价。 利废企业接受定价的再生铜原料量超出采购计划，因此暂停贸易商定价。日内再生铜原料成交以贸易商主导为主。 四、库存（10月19日） 截至10月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少0.09万吨至10万吨上方，总库存较去年同期的18万吨上方减少7万吨上方。 五、价格展望 宏观： LME铜库存有所增加，创下两个月新高；同时，智利安托法加斯塔Centinela铜矿工人罢工结束，共同缓解市场对供应紧张的担忧。与此同时，法国暴力抗议活动拖累欧元走弱，美元指数企稳收涨。 基本面： 供应端，进口铜货源到货小幅增加，国产货源到货有所回落。需求端，下游观望情绪浓厚，整体消费表现疲软。 综合判断，预计今日铜价呈窄幅偏弱震荡走势。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

10月20日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3685美元/吨，盘初伦锌围绕日均线窄幅震荡，欧洲交易时刻下探日内低点3677.5美元/吨；随后空头减仓推动伦锌强势拉升，摸高3740.5美元/吨；夜盘时段，伦锌高位震荡整理，终收涨报3729美元/吨，涨47美元/吨，涨幅1.28%。成交量减少1267手至10892手，持仓量减少1138手至26.2万手。隔夜，沪锌主力2612合约开于25600元/吨，盘初多头增仓推动沪锌快速冲高，摸高25655元/吨；随后承压回落，价格大幅跳水，探低25485元/吨；随后空头获利了结，沪锌震荡反弹，终收涨报25555元/吨，涨60元/吨，涨幅0.24%。成交量减少46836手至44007手，持仓量增加5814手至11.2万手。 宏观： 李在明:将采取必要措施使股市正常化；特朗普称该换人代表乌克兰谈判；美能源部:拟将受制裁油轮转为合规船舶伊朗警告可将封锁范围扩至苏伊士运河；国家外汇局拟推出一批增量措施支持企业参与国际市场；中国人民银行行长潘功胜宣布将出台多个政策举措。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.02，出货情绪为2.59。上午盘面锌价继续回升，加上下游上周逢低接货较多，昨日市场多观望，整体现货交投转淡，市场贸易商随之下调现货报价，整体华东升水下调。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.98，销售情绪为2.53。近期现货市场部分品牌货源偏紧，广东库存不断降低，市场报价较为坚挺，支撑现货升贴水走高。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.95，出货情绪为2.42。盘面小幅回升，下游前期拿货较多，昨日观望为主，贸易商出货升水持稳，整体市场交成交一般。 宁波：上午盘面锌价继续回升，加上下游上周逢低接货较多，昨日市场多观望，整体现货交投转淡，市场贸易商随之下调现货报价，整体华东升水下调。 社会库存：10月16日LME锌库存增加4775吨至163050吨，增幅3.02%；据SMM沟通了解，截至10月19日，国内库存下降0.19万吨至20.02万吨。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一阳柱，日K重心上移，KDJ开口上扩。宏观上10月大概率维持利率不变，宏观情绪好转，基本面上LME连续交仓库存持续累增至16万吨以上，对锌价上方形成压制，锌价区间运行为主。隔夜沪锌录得一小阴柱，但日K重心上移，下方五日均线提供支撑。隔夜市场情绪修复，国内锌社会库存再度去库，且低价刺激下游消费小幅好转，多头资金入场推动，锌价重心小幅上移。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

据“美好崇建”消息，近日，张家口经开区200MW/800MWh独立储能项目开工仪式在河北省张家口市举行。 据悉，张家口经开区200MW/800MWh独立储能项目合同额7.7亿元，总用地面积约70亩，新建220kV 升压站1座（配套建设外送线路），同步配套建设站内道路、给排水、消防、照明、绿化等公用辅助设施。 该项目采用“磷酸铁锂+钠离子电池”双技术路线，其中，磷酸铁锂电池储能180MW/720MWh，钠离子电池储能20MW/80MWh。 资料显示，该项目投资方张家口智宇建设发展有限公司成立于2024年9月，注册资本6亿元，位于张家口经济开发区，由张家口战新产业发展集团有限公司全资持股，后者实控人为张家口经济技术开发区国有资产监督管理局。

据零跑汽车（09863.hk）消息，10月16日，零跑与Stellantis集团的战略合作迎来重要产业化成果：零跑B10在位于西班牙的萨拉戈萨工厂正式启动量产。 据悉，西班牙萨拉戈萨工厂依托Stellantis集团成熟的制造体系、深厚的工业经验和欧洲产业布局，结合零跑在新能源汽车技术、产品开发和创新效率方面的优势，实现零跑B10本地化生产。双方将各自优势与对欧洲市场及消费者的深入了解相结合，共同加速推动更具竞争力的电动出行发展。 萨拉戈萨工厂拥有43年的汽车制造历史，累计生产汽车超过1000万辆，具备深厚的工业积淀与成熟的制造基础。目前，零跑B10正式加入该工厂的生产体系，与欧宝Corsa、标致208和蓝旗亚Ypsilon共同生产。 值得一提的是，为适应B10的生产需求，零跑与Stellantis集团工程团队共同推进产线适配，在西班牙马连（Mallén）打造本地化电池组装基地。 零跑西班牙电池工厂专注于电池模组组装及相关关键工序。通过整车制造与电池配套相结合，零跑在西班牙逐步形成更贴近当地生产需求的制造协作体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产。 交付量方面，10月1日，零跑汽车公布9月全球交付量，9月，零跑全球交付量达105,656辆，同比增长59%，实现连续三个月月销超10万辆。 与此同时，零跑全球化再提速。2026年前三季度，零跑汽车海外累计出口超15万辆；截至2026年9月底，零跑全球累计交付超180万辆。

10月19日（周一），高盛（Goldman Sachs）周一上调了铜价预测，理由是矿产供应低于预期，且预计美国以外地区将出现供应缺口。 高盛将2026年底的铜价预测从之前的每吨13,735美元上调至14,700美元；该行还将2027年铜价平均预测从每吨13,800美元上调至15,400美元。 高盛表示，目前预计2026年美国以外地区的铜缺口约为95万吨，2027年为22万吨，高于此前分别预期的64万吨和17万吨。 该行表示，中国废铜短缺正推高精炼铜需求，而美国库存则在潜在关税实施前持续增加。 高盛将2026年美国铜库存增幅的预期从之前的90万吨上调至约100万吨。 该行建议做多2027年12月交割的伦敦金属交易所（LME）铜合约，理由是美国以外的市场持续紧张。 该行还认为，其铜价展望面临的双向风险中，净风险仍偏向下行。 （文华综合）